本周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市(shì)下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外(wài)围(wéi)股市下跌的(de)风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将(jiāng)中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为(wèi)中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行(xíng)。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美(měi)元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始(shǐ)风行，市场(chǎng)风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据(jù)显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当(dāng)前总市(shì)值取(qǔ)代(dài)贵州茅台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自井喷式(shì)牛(niú)市(shì)带来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放(fàng)开15只股票的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行(xíng)情拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年(nián)里，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势行情。二是作为(wèi)A股第(dì)二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字(shù)年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利(lì)增长5.58倍(bèi)，周(zhōu)四收盘较(jiào)周三低(dī)位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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