金融(róng)界5月(yuè)15日消息 央行今(jīn)日进(jìn)行1250亿元1年期MLF操作，中(zhōng)标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾经(jīng)有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行行长易纲曾在3月(yuè)公(gōng)开表示目前(qián)实际利(lì)率的水平(píng)是比较(jiào)合适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会(huì)议对一季(jì)度的经(jīng)济复(fù)苏给(gěi)予充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关(guān)注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面(miàn)可能造成的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报道称，自(zì)5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限将下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其它金融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计银行协定存款和通知存款利(lì)率上限的(de)下调(diào)有(yǒu)助于缓解银行(xíng)净(jìng)息差偏窄(zhǎi)的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部(bù)分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不(bù)算降息，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本(běn)轮存款利率调降背后的(de)原因，是储蓄偏(piān)高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，但(dàn)是这(zhè)并不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额储蓄大(dà)规(guī)模转为(wèi)消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属于“利(lì)率市场化”的(de)推进(jìn)。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广东等多(duō)地中小银(什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法yín)行（地方农(nóng)商行为(wèi)主）发布公告下调(diào)人民币存(cún)款挂(guà)牌利率(lǜ)，下调幅度(dù)在10-45bp不(bù)等。据《经济观察网(wǎng)》等权威(wēi)媒(méi)体(tǐ)报道(dào)，5月15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我(wǒ)国利率(lǜ)体系的“压(yā)舱石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依然维持在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调降严格意义上(shàng)并非真的(de)降息(xī)。归根结底，本(běn)轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后(hòu)，是(shì)储(chǔ)蓄偏(piān)高、资(zī)金空(kōng)转增(zēng)叠加(jiā)银行净(jìng)息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持高位，居(jū)民(mín)储蓄(xù)释放速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利(lì)率调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄有(yǒu)望进一步(bù)流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年(nián)3月降准以来，资金(jīn)利率(lǜ)中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬(tái)升，资金(jīn)空转(zhuǎn)有所加(jiā)剧。存款利率调降什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法一定程度上可以疏(shū)通流动性淤积(jī)，支(zhī)撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后(hòu)，银行净息差大幅(fú)收窄，尤其是(shì)城商行、农(nóng)商行(xíng)，因此(cǐ)压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看(kàn)，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率调降客观上将减(jiǎn)轻银行负(fù)债(zhài)成本，但(dàn)我们认为，这并(bìng)不足以(yǐ)触发超额(é)储(chǔ)蓄大规模转为(wèi)消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入；回归(guī)基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀(zhàng)”组合(hé)的(de)延续，仍将利好高股息资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行下(xià)降(jiàng)存款利率(lǜ)的(de)效果与2022年(nián)4月(yuè)、9月的(de)效果类似，可以(yǐ)降(jiàng)低(dī)负(fù)债端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利(lì)率调降，理论(lùn)上(shàng)可以促使存(cún)款搬家，促使超额储(chǔ)蓄流(liú)出，更多转化为(wèi)消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大(dà)，倾(qīng)向(xiàng)什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法于认为消费(fèi)环(huán)比修复(fù)最快的时候已经过去。再回归(guī)经(jīng)济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意味着(zhe)长端利率仍(réng)有望继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产仍(réng)将占优。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法