尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调(diào)整时间和(hé)幅度(dù)，可(kě)能这(zhè)一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行(xíng)情，春季(jì)躁动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默也比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持(chí)力度进一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴(bàn)随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速(sù)度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量(liàng)需(xū)求。建议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关(guān)注消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭电子(zi)、东山精密(mì)、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等(děng)。

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